康和期貨黃榆婷

紐約輕原油期貨，美國西德克薩斯輕質原油，西德州原油(代碼：CL)，輕原油(light crude oil)是品質比較好原油，比重較低雜質較少，主要供給來自加拿大以及墨西哥灣進口至美國中西部與海灣區沿岸提煉的輕甜原油，適用提煉日常生活汽油和燃油之用的原油。西德州原油價格主要反應美國的原油供需狀態，由於西德州中級原油的現貨及期貨交易最具世界規模代表性，因此全球普遍以其價格的漲跌為油價觀察指標。是北美地區較為通用的一類原油，由於美國在全球的軍事以及經濟能力，WTI原油已經成為全球原油定價的基準。而為統一國內原油定價體系，美國以NYMEX（紐約商業交易所）上市的WTI原油合約為定價基準。 原油連同美元以及糧食是美國影響和控制著全球經濟以及金融市場的三大主要手段。

原油是全球交易最為活躍的商品，交割地點在庫欣、俄克拉荷馬州，通過管道運輸可以將原油運輸到全球現貨市場。NYMEX推出的輕質低硫原油期貨合約是目前流動性最大的原油交易平臺，也是是目前世界上成交量最大的商品期貨品種之一。其流動性良好和價格透明，促使該合約價格成為全球原油定價的基準價格。

一、合約規格(請點連結，以查詢最新資訊)

▲交易幣別：美元 (USD)

※欲查詢最新的最後交易日，請點連結

1.可交易盤：小輕原油有電子盤但無人工盤，輕原油跟輕原油選擇權有人工盤&電子盤(可網路下單)

2.委託別：限價、市價、停損市價、停損限價

3.停損單：本公司不會主動代掛停損單，如有需求還請客戶自行預掛停損單

4.代沖銷：若交易人之國外交易帳戶的風險指標低於25％(含25%，凡觸碰25%)，本公司即有權利針對交易人國內或國外交易帳戶盤中商品之全部的部位進行代為沖銷(強制平倉)。

5.當沖平倉：國外當沖收盤前30分鐘，本公司會全部執行代沖銷(強制平倉)

6.最後交易日：小輕原油(QM)、微型輕原油(MCL)到次日02:30收盤

二、保證金(請點連結，以查詢最新資訊)

▲截至2023/05/19,資料不定期更新,仍以期交所公告為準

※輕原油選擇權(CLO)

賣方收保證金：權利金市值+MAX(期權原始保證金A*1/2 ,期權原始保證金A-價外值*1/2)

買方收權利金：權利金成交價乘上契約乘數

三、原油特性

原油的特性是走勢波動很劇烈，以2008年為例，油價最高點曾經來到140元以上，而隔年最低點也曾經跌到35元以下，超過100%的漲幅、50%的跌幅並非少見，這個特性也讓很多人喜歡交易輕原油想從中賺取低買高賣價差，在操作時務必要很小心控制風險。

全球有幾間巨型石油公司的企業經營受油價影響很大，知名的企業包含：

1. 艾克森美孚(Exxon Mobil)→小道瓊指數的30大成分股之一

2. 雪佛龍(Chevron Corporation)→小道瓊指數的30大成分股之一

3. 英國石油公司(British Petroleum,BP)

4. 荷蘭皇家殼牌石油(Royal Dutch Shell)

四、油價連動商品

1.油價與美元指數：一般來說原油價格走勢與美元指數走勢相反，

2.油價與黃金：油價通常與貴金屬走勢相同。

3.原油供需：當原油庫存增加，表明市場上原油供應量過剩，導致油價下跌，美元上漲，黃金下跌。 當原油庫存減少，表明市場上對原油需求旺盛，導致油價上漲，美元下跌，黃金上漲。

4.原油產量：原油庫存的變化實際上反映了美國政府對油價的態度。如果戰略原油庫存大幅增加，表明美國政府認可當時的油價，因此就會增加戰略庫存搶奪原油資源，從而激化供需矛盾導致油價上漲。反之亦然。 因此EIA原油庫存與歐佩克原油庫存對於美元影響的區別在於，EIA對於美元匯價的影響更為直接，影響也較大。

五、影響油價漲跌的6項因素

▲油價漲跌因素對應表

1.需求面(經濟)：歐美已開發市場、新興國家的經濟成長

工業發展國家(OECD)是全球最主要的原油需求國，裡面包含英法德義日美等等國家，其中美國需求最大，其次是歐洲，接下來是中國。

一般來說原油需求國經濟成長的狀況會與未來對原油的需求量成正比，例如2008年金融海嘯時，因為對未來經濟的悲觀讓原油需求量預期下降，造成油價大跌，不過大多數時候經濟的預估都是很粗略的數字，因此只能大方向上參考。

在OPEC的官方網站(網址)可以找到每期發布的報告，其中會提到OPEC本身的預期狀況。

2.供給面(產量)：OPEC國家原油的生產狀況

從石油輸出國家組織(OPEC)與非OPEC國家的生產量，可以評估預估的供給量，目前OPEC的12個成員國就佔了總供給量的3成。非OPEC國家中，產量大的是美國、俄國、加拿大、中國等等。

OPEC國家的產量很重要，是因為它們的儲量和開採成本都極低，當油價下跌或需求減少時，如果高於石油開採成本，該產地可能就會停產，不同的原油產地的開採生產成本高低不同，中東地區及俄羅斯最低約是10~20美金/桶，而美國或其他地區開採成本則是30~60美金/桶以上，因此生產成本本身就會限制原油的供給。

每周三由美國民間石油協會(API，American Petroleum Institude)公布的美國原油庫存，常用於預測每周四EIA原油庫存數據(Energy Information Administration)公布的庫存值，當原油庫存下降代表石油需求上升，因此原油庫存與原油價格通常呈反比

該數據測量了每周美國公司的商業原油庫存的變化，而庫存的數目影響了可以對通貨膨脹和其他經濟影響力造成影響的成品油的價格。若庫存水平低於預期，利多原油;若庫存水平高於預期，利空原油。該數據一般每周公佈一次，公佈時間為每周三晚間22：30(冬令時23:30)。美國能源資料協會(EIA)是美國能源部下屬的能源信息署，屬於官方機構，現在市場的交易員和國際權威的能源咨詢機構都是採用EIA的庫存數據。該數據對匯市以及貴金屬市場都會造成一定的影響，投資者需密切關註。

在OPEC官網(網址 https://www.opec.org/opec_web/en/data_graphs/334.htm)可以看到預估報告，包含供給(supply)、需求(demand)、庫存變化(stock)，僅供參考。

3.戰爭與政策性因素：

當發生戰爭、禁運、增產、減產等因素，也都會影響到油價，例如而油價下跌時，OPEC國家會傾向聯合減產控制供給，來刺激油價上漲，由於非OPEC國家的生產量也佔總量7成，因此這種刺激不見得必然有效。

實際上政策影響造成最終的方向並不一定，例如戰爭雖然可能導致油價上漲，但也可能造成OPEC因此決議增產造成油價快速下跌。

▲過去在1973、1980、1990都曾發生石油危機：

★1973年以阿戰爭：

中東國家實施石油禁運來打擊以色列及歐美國家，造成油價大漲。

★1980年兩伊戰爭：

油價大漲。後來於1988年戰爭結束，油價回跌。

★1988年伊拉克入侵科威特：

油價暴漲，後來OPEC達成協議增產，油價才迅速回跌。

4.通貨膨脹(inflation)：

油價上漲會促使通膨加劇、需多民生用品也會上漲，通常都是這種狀況，不過反過來，對未來高通膨的預期也可能會造成油價上漲，

要注意的是，如果需要研究歷史的油價數據時，不能直接看價格的走勢圖，要看把通貨膨脹也考慮進去調整後的走勢圖比較有參考價值，因為今天油價100元，不等於50年前100元的購買力，調整後才能得到比較有意義的價格走勢。

5.貨幣匯率-美元指數：

目前原油主要是以美元作為計價，因此美元的變動或預期也會對油價產生影響。

美元指數的趨勢與油價在歷史上有時會呈現負相關的關係，美元指數下跌時油價通常上漲，但並不是絕對。

6. 原油替代品：

在能源上替代品上，太陽能、風力發電、核電廠、電動車等新式的能源提供方式，

以及從黃豆油提煉燃料油，都可作為原油的替代品。

替代品生產成本並不低， 然而當油價高漲到一定的程度，或是替代品的生產成本隨技術改善下降，這時替代品就會相對便宜，對原油的需求就會減少。

因此油價的確會存在著一個天花板，即使需求大、供給缺乏，也不可能無限制的上漲

六、石油輸出國家組織(OPEC)與重要產油國家

石油輸出國家組織(Organization of Petroleum Countries,簡稱OPEC)

全球重要的產油國家，可以簡單分成OPEC與非OPEC(例如：美國、中國、俄國)。

過去石油的生產國許多本身不見得有足夠的探勘與開採能力，為了避免受制於歐美大型的石油公司，因此中東各國成立聯盟，與大型石油公司採長期合約合作，並控制輸出價格確保足夠利潤。OPEC成員大多是中東國家，其中佔儲量比較高的是委內瑞拉、沙烏地阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿拉伯聯合大公國。OPEC石油輸出國家組織產量佔原油儲量約7成

七、交易國外商品優點與缺點

1.優點

(1)無期交稅

(2)無須美金，入金台幣即可交易

(3)交易時間長，避免跳空風險

(4)交易量大，波動大，流通性佳

(5)商品種類多樣化

(6)可直接下停損單到交易所

(7)大多數合約週期較長:季月為單位【部分較短:原油(月)、黃金(2個月)...等】，減少結算交割與換倉的不便

2.缺點

(1)有些熱門商品保證金較高

(2)跳動點損益金額大，須留意風險控管

*以上僅供參考*

資料來源

1.康和期貨

2.紐約商品交易所https://www.cmegroup.com/cn-s/trading/energy.html

3.嗨投資https://histock.tw/index/N1CL

4.MBA智庫 https://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E7%BA%BD%E7%BA%A6%E5%95%86%E5%93%81%E4%BA%A4%E6%98%93%E6%89%80

5.Stock-ai : https://www.stock-ai.com/dly-6-DCOILWTICO.php?stock-ai=75afd2a4a7606df610714ef7da034c76

6.智庫 https://wiki.mbalib.com/zh-tw/EIA%E5%8E%9F%E6%B2%B9%E5%BA%93%E5%AD%98%E6%95%B0%E6%8D%AE

7.市場先生 https://rich01.com/what-is-crude-oil/

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