康和期貨黃榆婷

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 將在台灣周四凌晨 3 點宣布 12 月貨幣決策，目前市場普遍預期聯準會 (Fed) 將轉鷹，包括宣布加速縮減購債，把每月購債金額從目前的 150 億美元擴大到 300 億美元，代表 3 月中旬前結束資產收購，給 Fed 明年提前升息的空間。

以下是各家分析師所做的預測：

1. 鴿派退場？

Standard Chartered Bank 北美總經策略師 Steve Englander 認為，Fed 可能循「鴿派退場」路線，明年 4 月中旬結束資產收購，每月減少購買 250 億美元將獲得最多 FOMC 委員支持。原因是，如果縮減購債的速度過快，投資人認為 Fed 會愈早升息。

2.2022 年 GDP 和通膨預測

目前 Fed 預測美國 2022 年國內生產毛額 (GDP) 擴張 3.8%，通膨率 2.2%，但瑞穗證券美國首席經濟學家 Steven Ricchiuto 預估，Fed 可能下修 GDP 成長率，上修通膨率預測。

Ricchiuto 說，Fed 上修通膨的幅度，將是市場預測明年升息兩次還是三次的關鍵。

3. 刪除「暫時性」後如何形容通膨？

Fed 主席鮑爾在 11 月初的 Fed 會議中，形容通膨將在明年第 2 季或第 3 季下滑，不過 11 月底表示，將不再使用「暫時性」字眼形容通膨。

Renaissance Macro 經濟學部門主管 Neil Dutta 說，若 Fed 如鮑爾預告在聲明中刪除「暫時性」通膨字眼，可能改以簡單的「居高不下」(elevated) 形容，不再試圖提供更進一步解釋。

Ricchiuto 預估，鮑爾將說明通膨是「物價一次性且永久的調整，不會每年重複。

巴克萊美國首席經濟學家 Michael Gapen 認為，Fed 將以持久 (persistent) 形容通膨。

4. 未來三年升息幾次？

Fed 這次開會將發布每位委員對利率預測的點狀圖，上回 9 月發布的點狀圖顯示，2024 年底前共將升息六次，聯邦資金利率中位數升到 1.8%。

分析師現在預測點狀圖將顯示 Fed 共升息九次，聯邦資金利率中位數升到接近 Fed 認為的中性水準 2.5%。中性利率指 Fed 認為不會刺激或限制經濟成長的水準，有利就業進一步增溫。

5. 調整升息先決條件？

分析師對 Fed 如何調整疫情後首次升息的先決條件，看法較為分歧。目前 Fed 的前瞻指引為「保持利率在近零水準，直到勞動力市場條件達到充分就業，且通膨率升到 2%、且可能超過 2% 一段時間」。

Ricchiuto 認為 Fed 還不會在這次會議上調整前瞻指引，Cornersteon Macro 說，Fed 若有所調整，在升息先決條件方面，可能會對就業市場多著墨一些。

6. 資產負債表何時縮減？

經濟學家將仔細聆聽鮑爾對資產負債表的指引，也就是允許資產負債表開始縮減之前，Fed 將把基準短期利率升到多高。道明證券美國首席總經策略師 Jim O’Sllivan 認為，Fed 還不會釋出訊號。而 Fed 在上次升息循環中，讓短期利率達到 1% 至 1.25%，才開始縮減資產負債表。