康和期貨黃榆婷

聯準會 (Fed) 週三 (12 日) 將聯邦基金利率目標範圍維持在 5.25-5.50%，但預測 2024 年僅降息一次。聯準會主席鮑爾於記者會上指出，即使通膨已經從最高位回落，央行仍沒有信心降息。

聯準會最新利率聲明與鮑爾記者會重點摘錄如下：

重點一：點狀圖暗示今年降息一碼

市場密切關注的「點狀圖」暗示，2024 年的央行將變得更加鷹派，但 2025 年將採取更鴿派的利率政策路徑。

根據週三公布的最新利率政策「點狀圖」反映出聯準會成員目前預計今年聯邦資金利率將降至 5.1%，明年年底，聯邦資金利率將維持在 4.1% 左右。

19 位 FOMC 票委中，其中 8 位官員預計今年將降息兩次。7 位預測降息一次，有 4 位政策制定者預計今年不會降息，意味聯準會 2024 年僅降息 1 次，低於先前 3 月預期的 3 次。FOMC 官員預期，2025 年將降息 4 次，高於先前的 3 次預期。

重點二：通膨經濟現況與預期

聯準會在為期兩天的會議後發表的聲明中表示，美國經濟正在穩步增長，而招聘「仍然強勁」。近幾個月來，央行的 2% 的通膨目標取得了「溫和」的進一步進展。相較於 5 月的聲明，最新的措辭顯得更加積極。

聯準會週三上調通膨預估，核心個人消費支出物價指數 (聯準會首選的通膨指標) 預計 2024 年將達到 2.8%，高於先前預測的 2.4%。 2025 年通膨率預估為 2.3%，高於先前的 2.2%。

同時，聯準會維持今年經濟成長和失業率分別在 2.1% 和 4% 的預測。

鮑爾於記者會上稱，雖然通膨仍處高位，但物價上漲的速度已實質放緩。從很多方面來看，勞動力市場兩年前有點過熱，但美國央行已看到它在供需之間恢復更好的平衡。

重點三：FOMC 無人預期升息 

鮑爾透露，FOMC 中沒有人認為他們的基本情況是升息，目前政策是限制性的。聯準會官員認為，若只是將政策設定在限制性水平上，最終會看到經濟真正的疲軟。

鮑爾也打下預防針稱，這樣說並不是要排除未來升息的可能性，但本次 FOMC 會議中，沒有人考慮升息作為基本假設前景。

重點四：降息時間點、風險考量

聯準會盼望有更多證據顯示通膨正在回落至 2% 的目標，然後再開始降息。

鮑爾提到，今年迄今的通膨數據還不足以給聯準會降息的信心，過早或過度降息可能會導致通膨進展的逆轉。同時，過晚或過少降息可能會過度削弱經濟活動和就業。

鮑爾透露：「所有官員都同意，聯準會的降息時間表將取決於數據。FOMC 將仔細評估即將到來的數據，變化的前景以平衡風險」

重點五：鮑爾點評數據

上週公布的美國 5 月份非農就業人數增加 27.2 萬人，遠超市場預期，而本週三公布的美國 5 月核心消費者物價指數 (CPI) 年增 3.4%，低於市場預期，創下 3 年來新低，月增 0.2%，同樣低於市場預期。

鮑爾認為：「近期強勁的 (非農) 就業數據可能略有誇大，這表明未來可能會有所修正。類似週三的通膨數據顯示央行處於正確方向。」

鮑爾強調：「今年到目前為止的數據並未帶給我們這種更大的信心，但最近的通膨數據 (CPI) 比年初更為有利，並且在實現通膨目標方面取得溫和的進​​一步進展。」

重點六：聯準會與美國選民 不同角度看經濟

外界認為，聯準會未來幾個月的利率政策也可能對美國總統大選產生影響，但選民普遍對拜登領導下的經濟持悲觀態度。在很大程度上，這是因為物價仍然比疫情爆發之前高得許多，而高利率帶給民眾進一步的經濟負擔。

有記者提問鮑爾，為何美國人如此消極地看待經濟？鮑爾沒有給出明確答案。

鮑爾稱：「目前尚不清楚為什麼一般美國人看待經濟如此地糟糕。沒有人能夠明確回答，為什麼美國人對經濟不像他們 (央行) 想像的那麼樂觀？」

重點七：金融穩定性

PIMCO 近日警告，美國商用物業危機可能導致當地更多地區銀行倒閉，而國際知名評級機構穆迪將美國 6 家地區性銀行列入負面觀察名單。

不過，鮑爾於記者會上指出，銀行體系一直情勢穩固，表現強勁，資本狀態良好。

市場反應

鮑爾結束談話過後，美股收盤再創新高，標普 500 指數首度突破 5,400 點，再創輝煌紀錄。金價震盪走高，美元走弱，10 年期美債殖利率下滑超 80 個基點，報約 4.32%，2 年期美債殖利率同樣下探超 70 個基點，報約 4.76%。

華爾街分析

儘管聯準會認為抗通膨取得​​進一步進展，但今年的降息前景有所下調，這可能消除了 11 月 5 日美國總統大選前降息的可能性。素有「新債王」之稱的雙線資本 (DoubleLine Capital) 執行長岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 透露，他對聯準會今年降息的信心下滑。

高盛資產管理全球固定收益共同主管 Whitney Watson 稱：「聯準會承認在實現 2% 通膨目標方面取得了適度進展，這可能基於於 5 月份 CPI 報告中的訊號，該數據與第一季高於預期的通膨數據形成鮮明對比。」

卡森集團全球宏觀策略師 Sonu Varghese 研判：「新的利率政策點狀圖可能沒有考量到最新的 5 月通膨數據，我們仍然認為，如果通膨減緩如預期持續下去，2024 年實現兩次降息的可能性很高。」