康和期貨黃榆婷

一、期貨的概念：

期貨是一種遠期契約，是由「買賣雙方」約定在未來的「特定時點」，買方和賣方根據交易時 以「特定價格」交易約定好數量的商品契約，因此簽訂遠期契約，就可以不受市場價格波動的影響。傳統的交易方式是「一手交錢，一手交貨」，期貨的交易方式是「一手交錢，未來交貨」。用現在的價格，買下未來的貨物。期貨就是為了防止未來價格不確定的波動的風險，用來「避險」。

期貨是買賣約定標的物的標準化合約；也是一種在到期前或到期時結算差價的契約。期貨交易人也可以在契約到期前作相反方向的買賣，以沖銷原來交易中所產生的履約義務。也就是將原始交易部位以反向的買賣沖銷原始交易契約，這就是 期貨交易中所指的平倉，則買方不須再交錢或賣方不須再交貨。而期貨交易中 所指的未平倉或留倉部位，是指新進場或未沖銷之原始交易部位。

簡單來說，

三郎是個在江戶時代賣飯糰的店家，

但是近來戰爭的氣氛越來越濃，

三郎擔心戰爭發生時會造成米價飆漲，

最後會導致他不夠錢買米來做飯糰。

所以三郎決定在下一季的白米收成前，

先用現在價格，

和米商把未來的這批米買下來！

因此三郎付了訂金給米商，

並簽訂了一張『買下未來白米』的契約，

而這就是期貨的前身。

二、期貨種類：

1.商品期貨：農業產品(玉米、小麥…)、貴重金屬(金、銀…)、能源產品(石油、燃煤…)等

2.金融期貨：股票、公債(政府十年期公債)、指數(台指期貨、金融期貨、電子期貨)等

三、指數期貨跟股票期貨介紹：

期貨交易中，若是契約到期時，交易人並未沖銷其持有部位，則必須辦理交割。一般 期貨交割方式分為實物交割(Physical Delivery)與現金交割(Cash Delivery)。實物交割 是指契約到期後，買方交付交割價款、賣方交付標的物。而現金交割則是交易人於最 後結算日，依最後結算價之差額，以淨額進行現金之交付或收受。特別注意的是，國內期貨商品除了公債期貨採實物交割外，均為現金交割。

1.股價指數期貨：由於低交易成本、高財務槓桿、高流動性的交易環境，它提供了一個良好的避險管道，使其能更廣泛地參與股票市場。期貨契約到期後，買賣雙方必須進行標的物交割， 然而股價指數並非商品，要如何交割呢？理論上，賣方可用指數所含的成分股交予買方，但實務上指數所含的成分股可能很多，交割有其執行上的困難，因此股價指數期貨是以現金交割，在契約中規定指數衡量單位的現金價值

例：臺股期貨每點200元，交割時是以每點的價值乘上臺股期貨指數漲跌之點數來計算買賣雙方應付或應得的金額，直接以現金交付

▲幣別：台幣 (NTD)

※交易標的：除櫃買期是財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心發行，其他皆為臺灣證券交易所發行

2.股票期貨：交易標的是單一股票而非股價指數。 可有效減少原本使用股價指數期貨避險造成的追蹤誤差。

※其他商品合約規格，請點選此連結(期交所 https://www.taifex.com.tw/cht/2/products)

▼指數期貨跟股票的差異表

四、避險功能：

以指數期貨跟股票為例：

A先生和B小姐同時在1月20日買進現貨股票投資組合，總價值800萬元，現貨股票投資組合與 大盤走勢相近。但B小姐採取避險策略，賣出2月份臺股期貨5口，賣出價位8,000點，賣出契約 價值等於200元乘以8,000點再乘上5口等於8,000,000元。結果2月17日現貨股票組合累計跌價 10%...

五、保證金制度：

期貨商會依期交所所訂定之標準或依整戶風險保證金計收方式，先向期貨交易人收足 期貨交易保證金存入客戶保證金專戶中。

保證金又分為結算保證金、原始保證金及維持保證金。期貨交易人交易期貨商品須繳 足原始保證金額度，期貨商並可依交易人信用狀況及交易性質加收保證金。

結算保證金 → 期交所向結算會員收取之保證金。

原始保證金 → 交易人交易期貨所需之保證金額度。

維持保證金 → 交易人持有部位後之保證金最低額度標準。

若下單後，交易人保證金帳戶權益數若低於維持保證金水準時，期貨商會向交易人發出保證金追繳通知。交易人必須在與期貨商約定期限內，補足保證金至原始保證金水準。

客戶保證金專戶餘額<維持保證金 → 通知交易人補繳保證金至原始保證金額度

客戶保證金專戶餘額>原始保證金 → 依期貨交易人指示提領及交付

保證金連結，請點連結(期交所網址 https://www.taifex.com.tw/cht/5/indexMarging)

六、每日結算後的保證金試算(需補繳或可提領)：

為了控制風險，期貨交易規定每天都要計算保證金是否足夠，稱為每日結算。期貨商根據每一交易日，期貨契約的結算價逐日結算，計算客戶保證金專戶存款餘額之變動情形，已確實反映市價。

客戶保證金專戶經結算後，期貨商應辦理下列事項：

▲若交易部位虧損，由客戶保證金專戶扣除；若有盈餘，則應存入客戶保證金專戶。

▲若客戶保證金專戶存款餘額低於維持保證金數額時，應即通知交易人補繳保證金至原始保證金額度；餘額超過原始保證金者，依期貨交易人指示提領及交付。

1.台股期貨範例：

小茹預期指數即將大跌，6月21日她賣出1口7月臺股期貨，成交價為7,600點， 原始保證金為14萬元，維持保證金為11萬元。

交易部位：賣出1口7月臺股指數， 成交價：7,600點

Q1：若6月21日當日結算價為7,650點，下單前存入原始保證金14萬元，小茹的 保證金帳戶淨值為多少?需要補繳保證金嗎？

A1：6月21日的當日損益為：(7,600點 -7,650點) ×200元/點＝-10,000元

保證金淨值：14萬元 -1萬元＝13萬元

保證金淨值13萬元>維持保證金11萬元 → 因此不需要補繳保證金

Q2：在6月22日盤中市場行情劇烈波動，盤中以7,800點洗價，當日收盤結算價 為7,700點，小茹分別在盤中及盤後的保證金帳戶淨值為多少?需要補繳保證金嗎?

A2：(7,650點-7,800點)×200/點= -30,000元

保證金淨值：13萬元(6月21日剩餘保證金)-3萬元=10萬

保證金淨值10萬元<維持保證金11萬元 → 因此需要補繳保證金4萬

(7,650點-7,700點)×200/點= -10,000元

保證金淨值：13萬元(6月21日剩餘保證金)+4萬元 -1萬元=16萬

保證金淨值16萬元>維持保證金11萬元 → 因此不需要補繳保證金，且其超額保證金(獲利)2萬可申請提領

2.股票期貨範例：

契約單位：2,000股標的證券

交易損益=買賣價差額×2,000股 (若經契約調整，則依調整後契約單位計算)

Q1：假使小愛在1月2日時，以50元買進1口1月份到期的C公司股票期貨，到了1月20 日契約到期，最後結算價為60元，請問小愛的到期結算損益為多少元？

交易部位：1月2日買進1月份到期C公司股票期貨1口 ，成交價格：50元

A1：(60元-50元)×2,000股×1口＝20,000元 → 獲利

Q2：小愛在1月2日看空股票期貨未來走勢，以100元賣出2口3月份到期的B公司股票 期貨。到了1月15日，B公司股票期貨跌至92元，小愛認為下跌空間有限，於是平 倉買進部位，請問小愛的交易損益為多少元?

交易部位：小愛在1月2日賣出3月份到期B公司股票期貨2口 ，成交價格：100元

A2：(100元-92元)×2,000股×2口＝32,000元 → 獲利

3.利率期貨範例：

Q1：5月底時，小茹預期6月長天期殖利率將走低，於是買 進6月10年期公債期貨2口，價格103.01元。6月13日小茹以104.005元獲利了結反向賣出，她的利潤為多少?

交易部位：買進6月10年期公債期貨2口 ，成交價格：103.01元

A1：【(104.005元-103.01元)】÷ 0.005×250元】×2口＝99,500元 → 獲利

4.黃金期貨範例：

Q1：小茹預期黃金將上漲，於6月1日以一台錢3,500元買入2口臺幣黃金期貨，預期賺 取黃金上漲的價差。6月10日臺幣黃金期貨漲至3,700元/台錢，小茹認為上漲空間有限，於是想 要獲利了結反向賣出持有部位。請問小茹獲利為多少？

交易部位：買進臺幣黃金期貨2口 成交價格：3,500元/台錢

A1：【(3,700元/台錢-3,500元/台錢)×100台錢】×2口＝40,000元 → 獲利

※名詞註解：

【標準化】期貨交易所將交易標的物的品質、數量、交割日期與地點等要件均在契約中訂定 清楚，以增加交易的便利性與時效性。

【沖銷】將原始交易部位以反向的買賣結清，依進出場價差損益來結算。

【平倉】結清部位後依進出場價差損益來結算，則買方不須再交錢或賣方不須再交貨。

【未平倉】【留倉】指新進場或未沖銷之原始交易部位。

【洗價】 交易所或期貨商利用即時或特定時點之市價或收盤價計算交易帳戶內權益數之變化，可即時掌 握交易帳戶是否有追繳以及砍倉等風控問題。

資料來源:

1.CMoney: http://www.cmoney.tw/learn/course/cmoney/topic/88

2.期交所: https://www.taifex.com.tw/file/taifex/CHINESE/10/期貨選擇權手冊.pdf

*僅供參考,此文章有效至2021/05/21*